Банк России неожиданно снизил ключевую ставку. Почему регулятор проигнорировал рост инфляции?
13.02.2026 15:17
В ходе заседания совета директоров, состоявшегося в пятницу, 13 февраля, регулятор объявил о продолжении цикла снижения ключевой ставки, снизив ее до 15,5 процента. Это решение стало неожиданным для многих экспертов, поскольку большинство аналитиков ожидали сохранения ставки на уровне 16 процентов, учитывая неожиданно высокий уровень инфляции в январе и феврале.
Тем не менее, пресс-релиз Банка России указывает на то, что в декабре 2025 года инфляция достигла очень низкого уровня, что способствовало ее замедлению по итогам года до 5,6 процента — показателя, который оказался лучше октябрьского прогноза. Важно отметить, что в прошлом повышение налога на добавленную стоимость (НДС) и акцизов оказывало влияние на рост цен заблаговременно, однако в текущем цикле весь эффект повышения налогов проявился лишь в январе, что несколько сместило динамику инфляции.Таким образом, более оптимистичная оценка экономической ситуации со стороны Банка России отражает уверенность регулятора в постепенном снижении инфляционного давления и улучшении макроэкономических показателей. Это решение также подчеркивает стремление Центробанка поддерживать баланс между стимулированием экономического роста и контролем над ценовой стабильностью. В дальнейшем, эксперты ожидают, что постепенное снижение ключевой ставки будет способствовать оживлению кредитования и инвестиционной активности, что положительно скажется на развитии экономики страны.В последние месяцы экономическая ситуация в России демонстрирует определённую стабильность, несмотря на отдельные колебания цен. Если проанализировать период с ноября по январь, включающий декабрьскую ценовую аномалию, то можно отметить, что накопленный рост цен находится в пределах прогнозов Банка России. Такой результат свидетельствует о том, что меры регулятора в целом оказывают ожидаемое воздействие на инфляционные процессы.Однако, учитывая перенос инфляционных эффектов, Банк России принял решение повысить прогноз по инфляции на 2026 год до диапазона 4,5-5,5 процентов. Это изменение связано с тем, что в 2025 году ожидается недобор по росту цен, что требует корректировки долгосрочных ожиданий. Таким образом, регулятор демонстрирует гибкость в оценке макроэкономической ситуации и стремится более точно учитывать динамику цен.Кроме того, в Центробанке отдельно отметили, что отклонение российской экономики в сторону ускоренного роста постепенно уменьшается, что свидетельствует о стабилизации экономического развития. Параллельно наблюдается снижение напряжённости на рынке труда, что может способствовать улучшению социально-экономической обстановки в стране. В целом, данные тенденции указывают на постепенное выравнивание экономических процессов и снижение рисков, связанных с инфляцией и нестабильностью на рынке труда.В последние месяцы внимание финансового сообщества сосредоточено на прогнозах Центробанка, который регулярно обновляет свои оценки ключевых экономических показателей. Недавно ЦБ уточнил прогноз по средней ключевой ставке на 2026 год, сузив диапазон с 13-15% до более узкого интервала 13,5-14,5%. Это изменение свидетельствует о том, что регулятор не ожидает появления новых значительных негативных факторов, способных повлиять на экономическую ситуацию. Важным аспектом дальнейшего снижения ставки станет устойчивость замедления инфляции и поведение инфляционных ожиданий среди населения и бизнеса. По состоянию на середину февраля в Центробанке уверены, что после того, как влияние разовых факторов, наблюдавшихся в начале года, исчерпается, инфляция возобновит тенденцию к снижению.Главный экономист компании Т-Инвестиции Софья Донец отметила, что подобный мягкий сигнал от Банка России рынок не получал с 2023 года. Однако она подчеркнула, что этот сигнал остается условным, поскольку напрямую зависит от динамики инфляции. Тем не менее, по ее мнению, это явный признак приближения разворотной точки в монетарной политике, что может привести к более значительным шагам по смягчению денежно-кредитной политики (ДКП). «Мы ожидали таких изменений весной, и весна уже не за горами», — добавила она, акцентируя внимание на том, что рынок готовится к возможному снижению ставок.В целом, текущие тенденции и комментарии экспертов позволяют предположить, что Центробанк постепенно переходит к более мягкому курсу, что может стимулировать экономический рост и повысить доверие инвесторов. Однако многое будет зависеть от того, насколько эффективно удастся контролировать инфляцию и поддерживать стабильность цен в долгосрочной перспективе. Следующие месяцы станут ключевыми для оценки перспектив денежно-кредитной политики и ее влияния на финансовый рынок.В текущих экономических условиях инфляционные факторы продолжают оказывать значительное влияние на ситуацию, затмевая дезинфляционные тенденции. Одним из ключевых драйверов инфляции остается устойчиво низкий уровень безработицы, который находится на историческом минимуме, что способствует повышению заработных плат. При этом рост зарплат опережает прирост производительности труда, создавая дополнительное давление на цены. Кроме того, возможные сложности с федеральным бюджетом могут существенно осложнить процесс смягчения денежно-кредитной политики (ДКП). Если в ходе пересмотра бюджетных параметров будет принято решение увеличить расходы, это неизбежно замедлит снижение ключевой процентной ставки и ограничит возможности для стимулирования экономики.На фоне этих факторов российский фондовый рынок продемонстрировал положительную реакцию на неожиданно мягкое решение Центрального банка. Индекс Мосбиржи вырос более чем на 20 пунктов, преодолев отметку в 2780 пунктов, что свидетельствует о краткосрочном оптимизме инвесторов. Тем не менее, общая реакция рынка осталась умеренной, поскольку ключевые показатели годового экономического прогноза, такие как темпы роста ВВП, объемы импорта и экспорта, остались без изменений. Это указывает на сохраняющуюся неопределенность относительно долгосрочных перспектив и подчеркивает необходимость внимательного мониторинга макроэкономической ситуации.В целом, несмотря на позитивные сигналы с финансовых рынков, сохраняющиеся проинфляционные риски и бюджетные ограничения требуют осторожного подхода к дальнейшему смягчению денежно-кредитной политики. Экономическим властям предстоит балансировать между поддержкой экономического роста и контролем инфляции, чтобы обеспечить устойчивое развитие и минимизировать возможные негативные последствия для финансовой стабильности страны.В условиях нестабильной экономической ситуации роль ключевых игроков на финансовом рынке становится особенно значимой. Инвестиционный банкир Евгений Коган, который изначально ожидал, что ключевая ставка Центробанка останется на уровне 16 процентов, выразил мнение о том, что в ближайшие недели рынок облигаций покажет рост. По его прогнозу, учитывая текущую тональность заявлений регулятора, в марте Центробанк может предпринять еще одно снижение ставки, что окажет дополнительное стимулирующее воздействие на экономику.При этом, несмотря на позитивный настрой пресс-релиза, отражающего движение по ожидаемой траектории монетарной политики, существует ряд факторов, которые находятся вне контроля Центробанка. Одним из главных рисков является замедление темпов роста мировой экономики, которое может усугубиться в случае обострения торговых конфликтов. Особенно тревожной остается нестабильная и непредсказуемая политика тогдашнего президента США Дональда Трампа, способная вызвать дополнительные экономические потрясения на глобальном уровне.Таким образом, хотя прогнозы и настроены оптимистично, инвесторам и аналитикам следует учитывать внешние макроэкономические риски, способные повлиять на динамику финансовых рынков. Важно внимательно следить за изменениями в международной торговой политике и адаптировать стратегии в соответствии с меняющимися условиями, чтобы минимизировать возможные потери и воспользоваться новыми возможностями.В современных условиях российская экономика сталкивается с рядом серьезных вызовов, которые могут существенно повлиять на финансовую стабильность страны. Одним из ключевых рисков для бюджета является сохранение низких доходов от экспорта нефти, что напрямую связано с международными санкциями, введёнными США, а также с изменением торговых предпочтений таких крупных потребителей, как Индия, которая активно рассматривает возможность перехода к альтернативным поставщикам энергоресурсов. Такая ситуация создаёт значительное давление на нефтегазовый сектор, который традиционно является основным источником валютных поступлений и налоговых доходов для российского бюджета.Обвал доходов от нефтегазового экспорта способен вызвать ослабление курса рубля, что, в свою очередь, приведёт к удорожанию импортных товаров и росту инфляционного давления внутри страны. Это негативно скажется на покупательной способности населения и может замедлить экономический рост. Кроме того, нестабильность на валютном рынке усугубит проблемы для предприятий, зависящих от зарубежных комплектующих и технологий.Помимо экономических факторов, значительным источником неопределённости остаётся геополитическая напряжённость, которая в современных условиях приобретает всё более сложный и многогранный характер. Предсказать развитие международной обстановки крайне сложно, что затрудняет формирование долгосрочных стратегий и планов развития. В совокупности все эти вызовы требуют от российского правительства и бизнеса выработки гибких и адаптивных подходов для минимизации рисков и обеспечения устойчивости экономики в условиях внешних и внутренних потрясений.Источник и фото - lenta.ru
