От Банка России перестали ждать снижения ставки
Эксперты внимательно анализируют макроэкономические данные, динамику цен и сигналы регулятора, чтобы понять, продолжит ли Центробанк смягчение политики или возьмет паузу. На этом фоне большинство аналитиков считают, что по итогам заседания совета директоров 24 июля регулятор сохранит ключевую ставку на уровне 14,25 процента, тем самым временно остановив цикл снижения денежно-кредитной политики (ДКП). Об этом сообщает «Ведомости».
Согласно опросу издания, именно такой сценарий ожидают 14 из 20 экономистов, участвовавших в исследовании. Еще один эксперт допускает сразу два равновероятных варианта — сохранение ставки или ее снижение до 14 процентов. При этом трое респондентов прогнозируют уровень в 14 процентов. Более смелые ожидания тоже присутствуют: двое аналитиков считают возможным снижение до диапазона 13,25–13,75 процента, а самый оптимистичный прогноз предполагает уменьшение ставки сразу до 13 процентов. В целом участники рынка исходят из того, что Банк России будет действовать осторожно, оценивая риски для ценовой стабильности и потребительского спроса.
Таким образом, ближайшее решение ЦБ может стать важным сигналом для бизнеса, заемщиков и финансовых рынков. Если регулятор действительно возьмет паузу, это будет означать стремление закрепить достигнутый эффект от предыдущих снижений и дождаться более устойчивого замедления инфляции. В то же время сохранение ставки не исключает дальнейшего смягчения политики на следующих заседаниях, если экономическая ситуация позволит перейти к более мягкому сценарию.
В текущих условиях рынок особенно внимательно следит за сигналами Центробанка, поскольку любое изменение денежно-кредитной политики может заметно повлиять на динамику цен, кредитную активность и ожидания бизнеса. Главный аналитик Совкомбанка Михаил Васильев отметил, что именно ускорение инфляции в июне и июле может стать ключевым фактором в пользу сохранения ключевой ставки на прежнем уровне. По его словам, если в апреле и мае сезонно скорректированная инфляция снижалась до 2% в годовом выражении, то уже в следующие два месяца она поднялась до 10%, что говорит о заметном усилении ценового давления.
Такая динамика обычно воспринимается регулятором как сигнал о том, что преждевременное смягчение политики может оказаться рискованным. В подобных условиях Центробанк, как правило, стремится дождаться более устойчивого замедления инфляции, чтобы убедиться, что рост цен не носит временный характер и не разгоняется за счет внутреннего спроса или внешних факторов. Это особенно важно для сохранения доверия к курсу на ценовую стабильность и для сдерживания инфляционных ожиданий населения и компаний.
Дополнительным аргументом в пользу сохранения ставки остается неопределенность, связанная с бюджетной политикой. Речь идет о том, каков будет реальный объем государственных расходов и каким окажется дефицит по итогам текущего года. Михаил Васильев напомнил, что Центробанк уже относил эту неопределенность к числу основных проинфляционных рисков, однако теперь этот риск, по его оценке, фактически начал реализовываться. Если бюджетные параметры окажутся более мягкими, чем ожидалось, это может поддержать спрос в экономике и усилить давление на цены.
В таких условиях сохранение ключевой ставки выглядит для регулятора наиболее осторожным и логичным вариантом. Оно позволяет выиграть время для наблюдения за развитием ситуации, оценить последствия бюджетных решений и понять, насколько устойчивым является замедление или ускорение инфляции. При этом дальнейшие шаги Центробанка будут зависеть от того, удастся ли вернуть инфляцию к целевым значениям без дополнительных мер ужесточения.
Ситуация на потребительском и производственном рынках все заметнее зависит от состояния топливного сектора, а любые сбои в поставках быстро отражаются на себестоимости товаров и услуг. В таких условиях даже локальные перебои способны запускать цепочку удорожания, затрагивающую не только транспорт и сырьевые отрасли, но и широкий круг конечных потребительских категорий. Дополнительную нагрузку на цены создают и логистические ограничения, из-за которых компании вынуждены закладывать в стоимость продукции новые издержки.
Управляющий директор рейтинговой службы НРА Сергей Клисенко обращает внимание на то, что уже признанный властями дефицит топлива начинает проявляться в росте цен по более широкому фронту. По его словам, логистические трудности способны еще сильнее усилить ценовое давление и распространить его на новые сегменты экономики. При этом экономист подчеркивает, что возможности денежно-кредитной политики в борьбе с инфляцией, вызванной подобными факторами, остаются ограниченными: воздействовать на такие шоки через ключевую ставку можно лишь частично, поскольку они имеют преимущественно не монетарную природу.
Более жесткую оценку дает управляющий эксперт центра аналитики и экспертизы ПСБ Денис Попов. Он полагает, что рассчитывать на возврат к смягчению денежно-кредитной политики можно будет не раньше начала 2027 года. Иными словами, по его мнению, ни на ближайшем заседании, ни на последующих встречах снижение ключевой ставки ожидать не приходится.
Таким образом, текущая инфляционная динамика выглядит связанной не только с денежными факторами, но и с реальными ограничениями в снабжении и перевозках, а значит, давление на цены может сохраняться дольше, чем в обычных циклах охлаждения спроса.
По мнению главы отдела макроэкономического анализа ФГ «Финам» Ольги Беленькой, куда более значимым риском для экономики сейчас становится ее возможное переохлаждение. На это, как отмечает эксперт, указывает сразу несколько тревожных сигналов. В частности, индикатор бизнес-климата впервые с середины 2022 года опустился в отрицательную зону, темпы годового роста ВВП заметно замедлились, а загрузка производственных мощностей во втором квартале снизилась до минимального уровня с 2020 года. В такой ситуации слишком жесткая денежно-кредитная политика может не только не помочь, но и дополнительно усилить уже накопившиеся проблемы. Кроме того, если спрос в экономике будет оставаться слабым, восстановление деловой активности может затянуться на более длительный период.
При этом большинство опрошенных аналитиков считают, что основное внимание стоит уделять не столько самому решению по ключевой ставке, которое может оказаться лишь промежуточным шагом, сколько обновленному макроэкономическому прогнозу Банка России. Именно он покажет, насколько регулятор готов к дальнейшему смягчению политики и какое пространство для снижения ставки сохраняется с учетом новых ожиданий по инфляции. Также важными станут сигналы о том, как ЦБ оценивает баланс между рисками для ценовой стабильности и угрозой замедления экономического роста.
Источник и фото - lenta.ru
